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2023年锌价或将呈先抑后扬态势

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 能源价格的大幅下滑为美国通胀带来拐点,当前,住房因素仍是影响其通胀的一大因素。美国2022年11月CPI同比增长7.1%,为2021年12月份以来最低同比增幅,其中,核心CPI同比增长6%,略低于市场预期。住房因素占美国CPI的比重超过30%。从2020年开始,美国政府为了刺激消费,大量放水,房价大幅攀升,从而导致更多的人无力购买,购房需求下降,推高了租房需求,租金大幅上行。目前,美国房价仍在高位,但同比增速已出现下滑,通常房价领先租金1年左右,显示租金短期向上的空间较小,且基于CPI的高基数,2023年同比高增长难以延续,美联储加息预期降温。

  能源价格的大幅下滑为美国通胀带来拐点,当前,住房因素仍是影响其通胀的一大因素。美国2022年11月CPI同比增长7.1%,为2021年12月份以来最低同比增幅,其中,核心CPI同比增长6%,略低于市场预期。住房因素占美国CPI的比重超过30%。从2020年开始,美国政府为了刺激消费,大量放水,房价大幅攀升,从而导致更多的人无力购买,购房需求下降,推高了租房需求,租金大幅上行。目前,美国房价仍在高位,但同比增速已出现下滑,通常房价领先租金1年左右,显示租金短期向上的空间较小,且基于CPI的高基数,2023年同比高增长难以延续,美联储加息预期降温。

  需要关注的是,美债长短端收益率出现倒挂,显示其经济形势不容乐观。2022年,美联储为了缓解通胀压力,短期迅速加息,经济陷入滞胀,居民购买力下降,企业渠道库存堆积,美国OECD综合领先指标、消费者信心指数均持续下滑,因此,2023年美国经济步入衰退的概率增加。

  国内方面,2022年12月份,中国制造业PMI为47%,仍低于荣枯线。其中,新订单指数43.9%,环比下降2.4个百分点;新出口订单44.2%,环比下降2.5个百分点。同时,原材料库存上升、成品库存下行,显示企业看淡远期需求,存货意愿降低。

  海外矿山方面,受闭坑、品位下滑、用工紧张、天气等影响,海外锌矿增长不及预期,预计2023年损失产量将逐渐恢复。国际铅锌研究小组数据显示,2022年1—10月份,全球锌精矿太阳娱乐游戏平台官网产量1024.3万吨,同比减少约32.6万吨,预计2023年海外锌矿新增产量约25万吨,但不排除客观因素的干扰。国内矿山方面,上海有色网数据显示,2022年,国内锌精矿产量约331.5万吨,同比下降9.39%,预计2023年国内新增锌精矿约8万金属吨。海内外锌矿整体新增约30万吨,原料供应充裕。

  锌锭供应方面,原料由紧转松、加工费的上行,提高了冶炼开工积极性。2023年,锌冶炼投产计划较多,锌锭产能增量不容忽视。

太阳娱乐游戏平台官网   需求方面,建筑占锌总需求的30%左右,去年下半年以来,稳地产政策不断出台,但由于地产周期通常是“投资→新开工→施工→竣工”多个环节,目前,地产前周期数据仍在低位徘徊,政策效应传导至与有色金属相关的后周期仍需时日。同时,2022年12月份以来,下游多数企业提前进入春节放假模式,需求难见明显回升。笔者预计今年上半年劳动人口复工率仍难达到疫情前水平,国内稳增长政策对需求的拉动及居民消费信心的提振,要到下半年才能初见成效。汽车方面,新能源汽车免征购置税政策延期到2023年年底,在一定程度上将继续推动汽车消费。

  综上所述,全球锌精矿受矿山枯竭、品位下滑、劳动参与率下降等影响,产量不及市场预期。但冶炼端产量下滑使原料出现小幅过剩,加工费大幅上涨助推冶炼开工积极性。随着2023年冶炼产能的扩张,供应端产量或持续释放。另外,海外经济陷入衰退的概率较大,国内出口订单减少。房地产开工率走低将逐渐传导至竣工端,需求整体仍偏弱,但随着稳地产政策的逐步显效以及政府提振消费信心措施的发力,今年下半年需求有望回升,预计2023年将先抑后扬。(作者单位:广发期货)

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