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铝:节后初期铝价压力最大

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  2022年12月12日至2023年1月16日(收盘),沪铝主力价格运行区间[17685,19235],价格先跌后涨,下跌8.06%。同期伦铝上涨15.14%,内外分化。

 概要

  ¢ 全景扫描

  2022年12月12日至2023年1月16日(收盘),主力价格运行区间[17685,19235],价格先跌后涨,下跌8.06%。同期伦铝上涨15.14%,内外分化。

  ¢ 重点变化

太阳娱乐游戏平台官网   供应先降后升:低利润叠加春节,1月产量下降,2月率先回升。

太阳娱乐游戏平台官网   需求清淡:年末订单有限,实际需求依然较差,预期走强,一季度整体需求预计960万吨(2022年一季度941万吨),同比增加2%,支撑底部。节后下游开工晚于冶炼,预计在2月初出现短期供需错配,铝价压力最大,恐现价格低点。

太阳娱乐游戏平台官网   累库低于历史:春节季节性累库,在现有低利润、厂发直供比例增加背景下,预计节后社库累库20-40万吨(32%-64%),低于历史同期。

  ¢ 偏差视点

  一个月期:目前实际需求依然较差,春节下游提前放假,基本面将施压铝价。然宏观情绪已经修复,开始交易未来经济企稳、消费恢复,叠加预计累库幅度偏低,铝价下跌空间有限。春节后(正月十五前),库存累库、下游尚未开工时,铝价压力最大。预计一月期铝价弱势震荡,区间【17500,19000】。

  三个月期:国内经济复苏、强预期证实,或欧美通胀再降,继续展示经济韧性,铝价有望突破20,000元/吨。

第一部分

市场回顾

太阳娱乐游戏平台官网   2022年12月12日至2023年1月16日(收盘),铝价先跌后涨,内外分化严重,主要原因,一是,成本(电价、原材料)上涨,迫使1月电解铝冶炼利润再度转负;二是,下游工人短缺、订单走弱,铝材开工持续下滑,主动去库,降低采购。三是,下游采购清淡,铝价从12月末开启下跌,而后1月初,欧洲经济韧性证实,海外铝价带动铝价上涨。

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第二部分

全景扫描

  市场情况

  2022年12月12日至2023年1月16日(收盘),沪铝主力价格运行区间[17685,19235],价格先跌后涨,下跌8.06%。同期伦铝上涨15.14%,内外分化

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  事件:贵州减产点评

  1月5日贵州电网对铝企实施第三轮停槽减负,1月难以恢复。根据官方文件和11月各企业运行产能测算,贵州12月减产2.24万吨(实际产量10.28万吨,环比-10%),全国占比0.66%;1月预计减产7.07万吨(预测产量5.45万吨,环比-4.07%),全国占比3.7%。影响增加,结束时间不定,且贵州本省仍有继续减产风险。

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  事件:历年春节累库点评

太阳娱乐游戏平台官网   由于春节期间,上游冶炼政策生产、下游铝材加工停工、物流运输受限,历年春节铝锭均会发生大幅累库现象,春节前后两周累库23-47万吨左右。

太阳娱乐游戏平台官网   今年,虽然产量上升,但由于低利润、厂发直供比例增加、贵州减产,预计节后社库累库20-40万吨(32%-64%),大概率在20万吨附近,低于历史同期。

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  氧化铝

  冬储对原料采购积极性提升,氧化铝触底回升,利润同步上涨,预计后续氧化铝利润维持,对电解铝价格提供底部支撑。

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  电解铝

  预计1月,电解铝利润为负,供应继续下降。

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(一)

供应:先降后升

太阳娱乐游戏平台官网   1月5日贵州电网对铝企实施第三轮停槽减负(详见前文《事件:贵州减产点评》),1月难以恢复,影响增加,仍有继续减产风险。

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(二)

生产利润

  2022年四季度,电解铝冶炼盈利小幅增加,但随着电价和原材料成本提升,2023年1月利润再度转负,将影响春节期间电解铝开工率。

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(三)

  最新《关于2023年关税调整法案的太阳娱乐游戏平台官网》中,高纯铝(76011010)的出口关税由0%提高到30%,铝锭(76011090)的2023年出口关税依然暂定为15%,整体影响有限。进口利润小幅抬升,接近CFR出口价格的盈亏边界,整体电解铝进出口贸易依旧清淡。

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(四)

需求:需求清淡

太阳娱乐游戏平台官网   春节期间下游开工季节性低点,实际需求依然较差,然预期偏强,下游和贸易商在低价时有较强补库意愿,为铝价提供底部支撑。

太阳娱乐游戏平台官网    建筑结构(33%):一是地产弱现实强预期,二是疫情影响重体力工人劳动参与率,三是今年春节返乡人数增加、时间加长,预计铝型材开工将继续下滑。

   汽车(22%):年底翘尾将弱于历史同期。

太阳娱乐游戏平台官网    光伏(5%):预计12月装机继续提升,1月由于春节原因下降,光伏用铝量先增后降。

太阳娱乐游戏平台官网    出口(11%):12月出口微升,1月假期清关差,预计出口降幅较大,2月恢复。

 

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(五)

库存:累库低于历史

  春节季节性累库,在现有低利润、厂发直供比例增加背景下,预计节后社库累库20-40万吨(32%-64%),低于历史同期。

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第三部分

核心因素分析与跟踪

  核心因素

太阳娱乐游戏平台官网   供应先降后升:低利润叠加春节,1月产量下降,2月率先回升。

  需求清淡:年末订单有限,实际需求依然较差,预期走强,一季度整体需求预计960万吨(2022年一季度941万吨),同比增加2%,支撑铝价底部。节后下游开工晚于冶炼,预计在2月初出现短期供需错配,铝价压力最大,恐现价格低点。

  累库低于历史:春节季节性累库,在现有低利润、厂发直供比例增加背景下,预计节后社库累库20-40万吨(32%-64%),低于历史同期。

  预期偏差

  一个月期:目前实际需求依然较差,春节下游提前放假,基本面将施压铝价。然宏观情绪已经修复,开始交易未来经济企稳、消费恢复,叠加预计累库幅度偏低,铝价下跌空间有限。春节后(正月十五前),库存累库、下游尚未开工时,铝价压力最大。预计一月期铝价弱势震荡,区间【17500,19000】。

  三个月期:国内经济复苏、强预期证实,或欧美通胀再降,继续展示经济韧性,铝价有望突破20,000元/吨。

  风险因素

  春节期间超预期累库,节后需求不及预期,供应减产扩大化,海外金融市场动荡。

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